早前"清風仔"介紹了騰訊控股(0700.HK)(文章分享連結)後,股價因為貿易戰的影響而仍然處於低位徘徊,有見及此,"清風仔"嘗試再一次深度分析騰訊控股,了解係"清風仔"睇錯股?或只是時機未到,東風一吹就會起飛的"進攻氣"?今次主要討論其財務比率,手遊業務及同行表現來進一步了解。

財務比率分析

騰訊控股股東權益ROE已從低位回升至27.93,而ROE在財務分析中佔一個重要的地位,為一項重要的投資指標,雖然股東權益回報率不及2011年的35.9或2012的30.8,但都已經從低位式回升,亦相信可以因其多樣化發展而持續。ROE為企業的護城河,而且ROE已經超過5年20,高於太多數行業,基本上長期ROE超過15至20已可考慮為"進攻氣",其後看其他投資指標。

ROE =(淨收益/營業額)×(營業額/總資產)×(總資產/股東權益)

=(邊際利潤率)×(資產周轉)×(槓桿比率)

ROE是衡量相對於股東權益的投資回報之指標,騰訊年終之現金及現金等同項目都按年增加,2013到2017已增加了5.22倍,表示其現金流足夠,並可用於再投資,non-GAAP會隨投資而有所增加。

騰訊控股的ROE在同行中排行第3高,為股東帶來高回報,比騰訊比優勝的只有IGG及火岩控股,但IGG的ROE較波動,表示其盈利可能受某一產品或周期所影響,表現較不穩定,由2013年的5.12到2016的37.06,所以注重穩定及相對偏高的ROE,會選擇騰訊控股而不是IGG。

火岩控股不論ROE,Profit Margin及EPS都有較高水平,此為此公司的優勝之處,只是市值只有約13億,屬於規模較細的公司,收入只有約9千萬,如果火岩控股作為一家專注於開發網頁遊戲及移動設備遊戲的遊戲開發商未來的遊戲更受歡迎而大賣,相信此公司仍有發展空間,《Number Drop》、《G-game》、《零食大亂鬥》、《薩弗隆戰記》、《超級大亨》、《森林大聯歡》、《捕魚大亂鬥》及《超級逗萌獸》八款遊戲系列產品都為其新推產品。

Profit Margin重要?某一些低做技術門檻的行業如零售等都只有低Profit Margin,只能用藍海戰術生存,經濟大風一點便有機會把整個企業吹起,危險!!!危險!!!騰訊控股在科技股中有排行第7高的Profit Margin,比騰訊控股比優勝的有中國智能集團,火岩控股,中國育兒網絡,恆騰網絡,天鴿互動,博雅互動,貿易通,但比較不能單單以Profit Margin,還需比較其規模及用錢投資能力等。

中國智能集團,火岩控股,中國育兒網絡,貿易通都是市值低於10億的公司,它們是屬於規模較細的公司,所以會較容易有較高增長,但收入不穩定,要充份了解其業務及成長點才能做出正確投資

恆騰網絡,天鴿互動,博雅互動的ROE都比騰訊控股低,表示其(資產周轉)×(槓桿比率)都做得不及騰訊控股,用錢能力没有騰訊控股高明。

EPS及PE都係最終比較公司的盈利能力,賺錢能力呀!!!當然重要,比較PE市盈率及EPS每股盈利增長,EPS比PE高的表示該公司的實際盈利增長比股價表現的盈利更高,市場低估了該公司的實質利潤,科技股中,首10項高PE的,EPS比PE高的公司包括:恆騰網絡,火岩控股及騰訊控股,故此總結如果想安全一點,買一些市值較大的,收入較高的公司,騰訊控股為當中較高盈利增長及現水平PE為最抵的。

當然最理想為公司EPS遠高於PE,市場不停踩踩踩公司股價,最後以一個超平價錢買入高EPS股份,但機會來了,你有勇氣買入,還是會期望公司股價續跌???

手遊業務

全球網絡遊戲的市場增長迅速,中國網絡遊戲市場表現尤為突出。2013-2017年的五年間,中國網絡遊戲行業保持了28.8%的平均增長,約接近全球增速的3倍,佔全球市場的比例也由2013年的19%提升至2017年33%。全球手機遊戲市場規模2017年為464億美元,預計2022年達到729億美元,複合增長率9.4%。可惜騰訊今年內發布兩款「食雞」遊戲至今仍未獲監管部門批准在遊戲內加入「增值產品」而遲遲未實現變現更多盈收,故手遊業務增速成疑,但隨著微信小程序的開發及“爆款”帶來的賺錢效應,吸引越來越多遊戲公司開始開發H5遊戲,希望能為下一季帶來更好成績表。

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